经历了近两年的蛰伏，大炼化行业或将重新迎来曙光。

10月26日晚间，涤纶长丝巨头新凤鸣（603225.SH）披露三季报，公司第三季度实现营业收入160.17亿元，同比增长12.57%；实现归母净利润4.07亿元，扣非后归母净利润3.69亿元，同比分别扭亏5.16亿元和5.70亿元。

无独有偶，日前披露三季报的另一家石化巨头荣盛石化（002493.SZ）公告，公司第三季度实现营业收入845.22亿元，同比增长9.07%；归属股东净利12.34亿元，同比增长1367.00%；实现扣非后归母净利润12.58亿元，同比增长693.76%。

由于一家炼化巨头桐昆股份（601233.SH）部分权益收益来自与荣盛石化合资的浙石化资产，桐昆股份稍后公布的业绩也有望超出一部分市场预期。

“行业最差的时刻已经过去了”，一位接近荣盛石化的资深炼化行业人士近日告诉记者。而在此前，一些行业人士普遍向记者反映，炼化聚酯产业链在过去几年中，是“30年以来最差的时刻”。

截至记者发稿前，荣盛石化自财报后走势反转，涨幅累计已达9.5%，新凤鸣日内则涨约2.37%。

炼化产业链两端现强复苏

前三季度来看，荣盛石化依靠第三季度强势业绩使得年度损益暂时扭亏为盈，报告期实现营业收入2390.41亿元，归属股东净利达到1.07亿（半年报为亏损11.27亿元）。

荣盛石化半年报中，公司炼油产值占营收比重约为36%。与其他民营炼化相比，荣盛石化显然更为“重油”。加上由于PTA/聚酯产业链景气度较为有限，全球原油价格近年的波动又较大，使得荣盛石化的业绩荣枯线摇摆较为剧烈。

从三季度油价表现来看，全球原油价格获得了多项“利好”，如炼化需求的季节性提升，以及包括OPEC成员国在三季度的减产计划延长效益，都对三季度油价形成了有效支撑。

按东吴证券研报给出的数据，2023年三季度期间北海布伦特原油均价为85.8美元/桶，环比提升7.9美元/桶。而从原油价格传导机制来看，高油价利好包括荣盛石化原油库存价值、炼油产品和PX等化工产品价格提升，三季度也疑似受益于这一趋势。

“公司PTA固然因为产能过剩导致的价格不振影响，但PX产能受到原油价格的提振比较明显，因此令公司获得了一定程度的业绩支撑，”前述接近荣盛石化人士向 21 世纪经济报道记者透露。

与荣盛石化略有不同，新凤鸣在当下其印尼泰昆石化炼化项目投产之前，公司更偏向中游和下游/聚酯/涤纶长丝等产品，而其业绩也更反映下游终端需求的景气程度。而分析人士认为，由于PX上游PTA的大量扩充产能，导致价格传导机制不畅通，故中游PTA产品价格长期落于较低的、乃至于负加工费的境地；往往下游又一定程度受益于PTA价格受抑制，导致产业链利润集中于行业两端。

从前三季度财报观之，新凤鸣报告期营业收入441.99亿元，同比增长16.49%；归属股东净利、归属股东扣非净利分别达到8.87亿元和7.38亿元，同比分别增212%和313.67%。

新凤鸣业绩提升，一定程度佐证了下游需求存在部分的复苏迹象。

信达证券能源组分析师左前明在研报中指出：由于“金九”消费旺季来临，纺织市场增量订单来临，多为秋冬季绒类面料，织机开工负荷继续抬升。2023年三季度下游织机平均开工率为64%，环比提升6个百分点，同比提升12个百分点。

研报还指出，从盈利角度看，由于成本端和需求端改善，长丝产品整体盈利水平提升，前三季度新凤鸣主要产品POY、DTY、FDY单吨净利润分别为28元/吨、173元/吨、161元/吨，分别同比增长116%、58%、153%。

值得注意的是，此前的10月16日，新凤鸣公司宣布终止用于投建印尼项目的10亿定向增发计划。但公司方面仍表示，定增项目的终止并不影响公司对印尼一体化炼化项目的投资。